Chứng khoán sẽ về đâu ?

VN-Index đi xuống từ mốc 625 điểm thiết lập ngày 22-10-2009 đến nay.

Ngày 1-3, Thống đốc Ngân hàng Nhà nước (NHNN) ban hành Chỉ thị số 01/CT-NHNN (Chỉ thị 01) về việc thực hiện giải pháp tiền tệ và hoạt động ngân hàng nhằm kiểm soát lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, bảo đảm an sinh xã hội, thực hiện Nghị quyết số 11 của Chính phủ. Theo tinh thần Chỉ thị 01, NHNN yêu cầu các NHNN thành viên thực hiện tốt các giải pháp tiền tệ. Mục tiêu của Chỉ thị 01 trong năm 2011 là thực hiện chính sách tiền tệ chặt chẽ và thận trọng, kiểm soát tốc độ tăng tín dụng dưới 20% và tốc độ tăng tổng phương tiện thanh toán khoảng 15%-16%; lãi suất và tỉ giá ở mức hợp lý. Chỉ thị nhấn mạnh việc ưu tiên vốn cho sản xuất, kinh doanh đối với khu vực nông nghiệp, nông thôn, xuất khẩu, công nghiệp hỗ trợ, doanh nghiệp vừa và nhỏ. Đồng thời, hạn chế vốn vào đối với lĩnh vực phi sản suất (chủ yếu là bất động sản, chứng khoán); đến ngày 30-6, tỷ trọng dư nợ cho vay lĩnh vực phi sản xuất so với tổng dư nợ của các tổ chức tín dụng tối đa là 22% và đến 31-12-2011 còn tối đa là 16%.

Thị trường chứng khoán (TTCK) vốn rất nhạy cảm với biến động của nền kinh tế vĩ mô, nhất là trong bối cảnh kinh tế khó khăn như hiện nay, thì mọi chính sách liên quan đến tiền tệ điều có ảnh hưởng rất lớn. TTCK đi xuống và “èo uột” kể từ ngày 22-10-2009 đến nay. Chính sách thắt chặt tiền tệ của NHNN không chỉ tác động đến dòng vốn chảy vào TTCK, mà còn ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư. Với một thị trường có tới 80% là nhà đầu tư cá nhân và chỉ 20% là nhà đầu tư có tổ chức thì mọi ảnh hưởng của đám đông có thể chi phối hoạt động giao dịch và thị trường. Còn nhớ tháng 5-2010, NHNN ban hành Thông tư 13/2010/TT-NHNN quy định về các tỷ lệ bảo đảm an toàn trong hoạt động của tổ chức tín dụng có hiệu lực từ 1-10-2010, TTCK đã bị ảnh hưởng và giảm điểm liên tục. VN-Index giảm từ 550 điểm về mốc 421 điểm ngày 25-8-2010 và hồi phục nhẹ, sau đó đi ngang đến nay. Các Ngân hàng thương mại trong năm qua cũng đã rất hạn chế cho vay vào hai lĩnh vực này, nhằm đảm bảo hệ số rủi ro trong phạm vi cho phép. Mặc dù thị trường vẫn có những đợt “sóng” nhỏ nhưng không đáng kể, thanh khoản của thị trường cũng giảm đáng kể, từ mức 6-7 nghìn tỉ đồng/phiên giao dịch, hiện chỉ còn trên dưới 1 nghìn tỉ đồng/phiên trên cả 2 sàn.

Theo Thống đốc NHNN Nguyễn Văn Giàu, tính đến cuối tháng 2-2011, tín dụng đối với lĩnh vực bất động sản, chứng khoán và tiêu dùng tăng khoảng 3,27%. Tuy nhiên, theo yêu cầu kiềm chế lạm phát, mức này có thể giảm xuống nữa. Ngay sau khi Chỉ thị 01 ban hành, phiên giao dịch ngày 2-3-2011, hai sàn chứng khoán đã giảm gần hết biên độ cho phép và diễn biến của nó thời gian tới chưa thể đoán trước được, có lẽ các nhà đầu tư cũng nên thận trọng.

TRẦN ĐĂNG